Показатели эффективности инвестиций

В мировой и российской практике наиболее часто используемыми показателями оценки эффективности инвестиций являются:

  • NPV (net present value) – чистый дисконтированный доход (ЧДД) или чистая текущая стоимость (ЧТС);
  • простой период окупаемости – PBP (pay back period);
  • дисконтированный срок окупаемости проекта – DPBP (discounted pay-back period);
  • IRR (internal rate of return) внутренняя норма рентабельности проекта (ВНР);
  • индекс рентабельности (доходности), PI – отношение дисконтированных выгод (NPV) к дисконтированным затратам (инвестициям).

Системно показатели эффективности инвестиций можно представить в графическом виде.

Линия 1. На основе чистого денежного потока (разница между притоками и оттоками по инвестиционной и операционной деятельности) рассчитывается простой срок окупаемости (PBP). На графике – это пересечение синей линии с осью Х соответствующее 3-му году проекта.

Линия 2. На основе дисконтированного денежного потока рассчитывается дисконтированный срок окупаемости (DPBP) – 4 года и NPV (значение, соответствующее 5-му году проекта).

Линия 3. Определение IRR - подбор ставки дисконтирования, при котором NPV обращается в ноль.

Чистая текущая стоимость (NPV)

При разовой инвестиции математический расчет чистого дисконтированного дохода (эффекта) можно представить формулой:

  • где: P - годовой чистый денежный поток в течение n-лет;
  • IC – инвестиции (investment);
  • r – ставка дисконтирования.

Если проект предполагает не разовую инвестицию, а последовательное инвестирование финансовых ресурсов в течение нескольких лет (m-лет), то формула для расчета NPV модифицируется следующим образом:

Показатель NPV отражает прогнозную оценку изменения экономического потенциала предприятия в случае принятия проекта.

  • NPV>0 – проект следует принять;
  • NPV<0 – проект должен быть отвергнут;
  • NPV=0 – проект не прибылен, но и не убыточен.

Простой период окупаемости (PBP)

Без учета времени, простой период окупаемости рассчитывается по формуле:

  • где: IC – инвестиции (investment);
  • P – чистый денежный поток (или чистый доход).

Дисконтированный срок окупаемости (с учетом дисконтирования) - DPBP

Дисконтированный период окупаемости рассчитывается по формуле:

  • где: P – чистый денежный поток (или чистый доход).
  • IC – инвестиции (investment);
  • r – ставка дисконтирования;
  • n, k – периоды.

Внутренняя норма рентабельности (IRR)

Практическое применение сводится к последовательной итерации, с помощью которой находится дисконтирующий множитель, обеспечивающий равенство NPV=0.

Если в расчет денежных потоков исключены проценты по кредиту, то при выборе внутренней нормы доходности (IRR) инвестор должен сравнить полученное для проекта значение IRR с ценой привлеченных финансовых ресурсов, (coast of capital – CC).

  • Если IRR>CC – проект следует принять;
  • IRR
  • IRR=CC – проект ни прибыльный, ни убыточный.

Индекс рентабельности (PI)

Индекс рентабельности (PI) является продолжением расчета чистого дисконтированного дохода – NPV. Показатель PI (profitability index – PI) в отличие от показателя NPV является относительной величиной.

Если инвестиции осуществлены разовым вложением, то данный показатель рассчитывается по формуле:

  • где: NCFi - чистый денежный поток для i-го периода.
  • IC – инвестиции (investment);
  • r – ставка дисконтирования.

При значениях PI > 1 считается, что данное вложение капитала является эффективным.

Дополнительные материалы на тему бизнес-планирования