В мировой и российской практике наиболее часто используемыми показателями оценки эффективности инвестиций являются:
- NPV (net present value) – чистый дисконтированный доход (ЧДД) или чистая текущая стоимость (ЧТС);
- простой период окупаемости – PBP (pay back period);
- дисконтированный срок окупаемости проекта – DPBP (discounted pay-back period);
- IRR (internal rate of return) внутренняя норма рентабельности проекта (ВНР);
- индекс рентабельности (доходности), PI – отношение дисконтированных выгод (NPV) к дисконтированным затратам (инвестициям).
Системно показатели эффективности инвестиций можно представить в графическом виде.
Линия 1. На основе чистого денежного потока (разница между притоками и оттоками по инвестиционной и операционной деятельности) рассчитывается простой срок окупаемости (PBP). На графике – это пересечение синей линии с осью Х соответствующее 3-му году проекта.
Линия 2. На основе дисконтированного денежного потока рассчитывается дисконтированный срок окупаемости (DPBP) – 4 года и NPV (значение, соответствующее 5-му году проекта).
Линия 3. Определение IRR - подбор ставки дисконтирования, при котором NPV обращается в ноль.
При разовой инвестиции математический расчет чистого дисконтированного дохода (эффекта) можно представить формулой:
- где: P - годовой чистый денежный поток в течение n-лет;
- IC – инвестиции (investment);
- r – ставка дисконтирования.
Если проект предполагает не разовую инвестицию, а последовательное инвестирование финансовых ресурсов в течение нескольких лет (m-лет), то формула для расчета NPV модифицируется следующим образом:
Показатель NPV отражает прогнозную оценку изменения экономического потенциала предприятия в случае принятия проекта.
- NPV>0 – проект следует принять;
- NPV<0 – проект должен быть отвергнут;
- NPV=0 – проект не прибылен, но и не убыточен.
Без учета времени, простой период окупаемости рассчитывается по формуле:
- где: IC – инвестиции (investment);
- P – чистый денежный поток (или чистый доход).
Дисконтированный срок окупаемости (с учетом дисконтирования) - DPBP
Дисконтированный период окупаемости рассчитывается по формуле:
- где: P – чистый денежный поток (или чистый доход).
- IC – инвестиции (investment);
- r – ставка дисконтирования;
- n, k – периоды.
Практическое применение сводится к последовательной итерации, с помощью которой находится дисконтирующий множитель, обеспечивающий равенство NPV=0.
Если в расчет денежных потоков исключены проценты по кредиту, то при выборе внутренней нормы доходности (IRR) инвестор должен сравнить полученное для проекта значение IRR с ценой привлеченных финансовых ресурсов, (coast of capital – CC).
- Если IRR>CC – проект следует принять;
- IRR
- IRR=CC – проект ни прибыльный, ни убыточный.
Индекс рентабельности (PI) является продолжением расчета чистого дисконтированного дохода – NPV. Показатель PI (profitability index – PI) в отличие от показателя NPV является относительной величиной.
Если инвестиции осуществлены разовым вложением, то данный показатель рассчитывается по формуле:
- где: NCFi - чистый денежный поток для i-го периода.
- IC – инвестиции (investment);
- r – ставка дисконтирования.
При значениях PI > 1 считается, что данное вложение капитала является эффективным.